经营理念的重要性(什么样的管理理念)

2023-02-17 12:11:54
摘要: 引言巴菲特是伟大的投资家,这一点毫无疑问。但是,从另一个角度来说,伯克希尔是他经营的公司,在1983年的致股东信件中,他重申了公司经营的理念。这些理念,可以作为市场经济下,公司经营... 介绍毫无疑问,巴菲特是一个伟大的投资者。然而,从另一个角度来看,伯克希尔是他经营的公司。在1983年致股东的信中,他重申了公司管理的理念。这些思想可以作为市场经济下的公司管理模式供我们参考。同时也为投资者如何评价一个企业的经营状况提供了很好的指导。主体伯克希尔公司只是一个帮助所有者持有资产的通道,以合伙人的心态来经营。可以分为三类合伙人:所有者-合伙人、管理者-合伙人、控制者-合伙人。当然,因为巴菲特/芒格占有控制股份,因此是管理者/控制者合伙人的双重身份。虽然我们的形式是公司,我们的态度是伙伴关系。查理·芒格和我认为我们的股东是所有者合伙人,我们自己是管理合伙人。(由于我们的持股规模,无论好坏,我们也是控股股东。)我们不认为公司本身是我们企业资产的最终所有者,而是将公司视为我们股东拥有资产的渠道。…根据这种所有者导向,我们的董事都是伯克希尔哈撒韦公司的主要股东。在这五个人中,至少有四个人的家庭净资产的50%以上都是伯克希尔的股票。我们吃自己做的菜。长期目标是,每股资产内在价值的提升,超过平均水平。注意他特别强调了每股,而不是总体资产规模。我们的长期经济目标(受制于后面提到的一些限制)是在每股基础上最大化内在商业价值的平均年增长率。我们不以伯克希尔的规模来衡量其经济意义或表现;我们用每股收益来衡量。我们可以肯定,未来每股的增长率将会下降——一个大大扩大的资本基础将会确保这一点。但是如果我们的比率没有超过美国大公司的平均比率,我们会感到失望。业务经营+证券投资,双轮驱动。我们倾向于通过直接拥有多元化的企业集团来实现这一目标,这些企业能够产生现金并持续获得高于平均水平的资本回报。我们的第二个选择是拥有类似业务的部分,主要通过我们的保险子公司购买可销售的普通股来实现。企业的价格和可用性以及对保险资本的需求决定了任何一年的资本分配。…会计后果不会影响我们的经营或资本分配决策。当收购成本相似时,我们更倾向于购买根据标准会计原则不需要报告的2美元收益,而不是购买可转移的1美元收益。这正是我们经常面临的选择,因为整个企业(其收益将完全可报告)经常以小部分(其收益将基本不可报告)按比例价格的两倍出售。总的来说,随着时间的推移,我们预计未报告的收益将通过资本收益完全反映在我们的内在商业价值中。稳健经营,谨慎负债。我们很少使用大量债务,当我们使用债务时,我们会尝试在长期固定利率的基础上构建债务。我们将拒绝有趣的机会,而不是过度利用我们的资产负债表。这种保守主义损害了我们的业绩,但考虑到我们对投保人、存款人、贷款人和许多股东的信托义务,这是唯一让我们感到放心的行为,这些股东将他们净资产的很大一部分交给了我们。以1美元留存能否转化为1美元市值,5年作为检验周期。同样,对待增发、期权等,以公司内在价值评估为基础,不损害股东利益为目标。我们认为高尚的意图应该定期对照结果进行检查。我们通过评估每留存1美元,是否能在一段时间内为股东带来至少1美元的市场价值,来检验留存收益是否明智。迄今为止,这项测试已经通过。我们将继续在五年滚动的基础上应用它。随着我们净资产的增长,明智地使用留存收益变得更加困难。…只有当我们获得的商业价值和我们付出的一样多时,我们才会发行普通股。这条规则适用于所有形式的发行——不仅包括合并或公开发行股票,还包括债转股、股票期权和可转换证券。我们不会在与整个企业的价值不一致的基础上出售你们公司的一小部分——这就是发行股票的意义。-以上内容摘自巴菲特1983年致股东信。
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